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- Covered Bonds starten imposant ins neue Jahr
Hypothekengedeckte Anleihen (Covered Bonds) sind fulminant ins neue Jahr gestartet. Am Primärmarkt wurden im Januar gedeckte Anleihen im Volumen von 40,6 Mrd. Euro begeben.[1]Damit lag die Emissionstätigkeit sogar noch einmal leicht über der Januar-Zahl des Vorjahres, die mit 39,7 Mrd. Euro bereits ebenfalls sehr beeindruckend war. Lediglich 2011 wurden im ersten Monat des Jahres mehr Covereds an den Markt gebracht. Die Assetklasse wird aufgrund eines hohen „Gläubigerschutzes“, sichergestellt durch dezidierte nationale Covered-Bond-Jurisdiktionen,[2] oft als Alternative zu Staatsanleihen gesehen – eine Alternative mit Pick-Up. Die ersten Emissionen des Februars zeigen ebenfalls, dass das Anlegerinteresse auch über den Jahresbeginn hinaus hoch bleibt.
Pfandbriefe bieten einen Pickup gegenüber Bundesanleihen
Quellen: Bloomberg Finance LP, DWS Investment GmbH; Stand: 06.02.2024
Über weite Strecken des vergangenen Jahres waren aufgrund der hohen Unsicherheit hinsichtlich der weiteren Renditeentwicklung vor allem kürzer laufende Covereds emittiert (und nachgefragt) worden. Das hat sich nun im Januar deutlich geändert. In den vergangenen Wochen konzentrierten sich die Emissionen überwiegend auf das längere Ende der Kurve, es scheint doch einiges an Nachholpotential zu geben. Mehr als 30 Prozent der begebenen Bonds fielen in den Laufzeitbereich sieben bis acht Jahre. Auch im Bereich zehn Jahre und länger wurde wieder mehr emittiert. Nach nur zwölf Prozent für diese Laufzeiten im Januar 2023 ist der Anteil im laufenden Jahr auf rund 28 Prozent gestiegen.
Unserer Einschätzung nach befinden wir uns gerade in einem Marktumfeld, dass insbesondere für die Emittenten fast besser nicht sein könnte. Das zeigt sich vor allem auch darin, dass die ersten Preisindikationen im Verlauf des Verkaufsprozesses deutlich gestrafft werden können, ohne der Nachfrage merklich zu schaden. Es bleibt abzuwarten, ob das Segment der Covered Bonds das derzeitige hohe Momentum im weiteren Jahresverlauf wird halten können. Zumindest dürften die ersten Wochen des Jahres viele Anleger optimistisch gestimmt haben.
